Исследование Йельского университета: как инвесторы теряют на завышенных ожиданиях нейросетей

Акции компаний, от которых ожидается наибольшая выгода от интеграции ИИ, обеспечивают инвесторам дополнительные 0,64% дохода в неделю

Искусственный интеллект314:08

Исследователи из Йельского университета представили одно из самых обширных исследований фактического применения искусственного интеллекта, проанализировав 380 трлн токенов (базовых единиц, которые языковые модели обрабатывают в процессе работы). На основании этих данных авторы пришли к выводу, что фондовый рынок уже учитывает внедрение ИИ: акции компаний, которые инвесторы считают наиболее выигрышными от применения технологии, в среднем приносят на 0,64% больше доходности в неделю, чем бумаги компаний с минимальным предполагаемым эффектом. Этот эффект авторы назвали AI Premium.

Работа опубликована в Национальном бюро экономических исследований США (National Bureau of Economic Research, NBER). Для анализа использовались анонимные данные платформы OpenRouter, которая маршрутизирует запросы к более чем 400 моделям, включая GPT, Claude и DeepSeek. Набор данных охватывает период с января 2024 по апрель 2026 года и, по оценкам авторов, отражает около 2% мирового ежемесячного использования ИИ миллионами пользователей.

Исследователи разработали показатель AI Factor — еженедельную оценку роста мирового потребления ИИ, после чего сопоставили его с динамикой акций компаний, а также с данными о занятости и финансовых рынках. При этом под «подверженностью ИИ» авторы понимают не фактическое использование технологий компаниями, а ожидания инвесторов относительно того, насколько бизнес сможет улучшить производительность благодаря ИИ в будущем.

Анализ показал, что положительный эффект наблюдается не только у технологических компаний. Инвесторы также высоко оценивают перспективы компаний потребительского сектора, производителей товаров длительного пользования и организаций с крупными производственными активами. Наиболее выраженная «премия от ИИ» отмечена в США, Европе и других развитых экономиках, тогда как в Китае и на развивающихся рынках она оказалась значительно слабее.

Авторы также выявили, что рынок выше оценивает использование самых современных коммерческих моделей профессиональными пользователями, чем работу с бесплатными или открытыми моделями. Более того, за период наблюдений значительно увеличилась доля агентных ИИ-систем — моделей, способных самостоятельно выполнять задачи, а не только отвечать на запросы. Если в 2024 году они составляли небольшую часть общего объема использования ИИ, то к 2026 году на них уже приходилось более половины всех обработанных токенов.

Отдельная часть исследования посвящена рынку труда. Сопоставив данные об использовании ИИ с информацией о профессиях, авторы пришли к выводу, что инвесторы ожидают наибольшую выгоду для специальностей, связанных с коммуникацией, обучением, убеждением и координацией людей. В то же время профессии, в которых преобладают рутинные аналитические задачи, по оценкам рынка, могут подвергнуться более сильному влиянию искусственного интеллекта. При этом исследование не оценивает фактические изменения производительности или занятости, а анализирует именно ожидания инвесторов, отражённые в стоимости акций.

Darth SaharaИсточники:National Bureau of Economic ResearchИскусственный интеллект3Искусственный интеллектинвестицииФондовый рынокЭкономикаФинансовые рынки14:08